2020-04 02

02:38:47

从公司办理看WeWork折戟IPO

  文 | 俞昊 通商律师事务所合股人

  投资与创业的风险相伴相生。曾经估值470亿美元的WeWork撤回招股书被视为创投市场的一个标记性工作。WeWork放置IPO计划后,开创人Adam Neumann和投资者软银都遭到了遍及质疑。其实,这类质疑由来已久,但直到WeWork折戟IPO,戳破了估值泡沫,才惹起了市场更遍及的核阅。

  这一案例,我们可以从风险办理的角度评论辩论创业公司的办理缺点。在发展投资中,被投公司的价值与创业者严密相连。创业者将自身才华与成本联合,经过逾额的成本投入,使得公司敏捷发展为独角兽进而兑现市场价值。但发展其实不代表成熟,成熟的企业应当具有完美的公司办理制度,继续为全部股东和好处相干者发明价值。

  创业者和投资者都对公司开展具有很强的影响力,这类协力在始创时是高速发展的动力。但创业者和投资者在影响力方面的博弈,在公司成熟期倒是一把双刃剑。假定缺少平衡的办理制度束缚彼此,投资者和创业者的好处抵触会凸显,影响公司的后续开展。

  1985年苹果的开创人乔布斯、1990年思科的开创人Leonard Bosack和Sandy Lerner、2017年Uber的开创人Travis Kalanick、2019年WeWork的开创人Adam Neumann都经历了相似的命运,从自己一手创办的公司离开,有人王者归来、有人完全出局、有人前途未卜。Adam Neumann的经历看似与乔布斯、Leonard Bosack和Sandy Lerner和Travis Kalanick相反,但却有实质差别。从已地下的抱负来看,WeWork存在的后果不只仅在于开创人和投资者之间的办理不合,而是公司自身有着严重的办理缺点。

  蚕食公司好处的乱象

  往年9月份被撤职的Adam Neumann,办理风格称得上“标新创新”,他的家人、亲戚和冤家占据了WeWork的高管职位,他自己乃至地下表达过“WeWork不只仅是受(他)控制的,而且是生生世世遭到控制的”。Neumann被指称以590万美元向公司出售 “We”商标、置办不动产返租予公司、抵押股分取得数亿美元存款等。固然WeWork谈话人称一切关联生意都掉掉落了公司董事会或自力委员会的同意,也对投资者停止了表露,但开创人的逾额投票权和董事会的办理结构,让人疑心上述生意可否掉掉落了公允看待。

  据称,软银此前对WeWork累计投资了94亿美元,使得该公司估值一度高达470亿美元。现在,WeWork撤回招股书,估值大年夜幅缩水,且因背犯财务规矩遭到SEC查询拜访(注:在美国,SEC有权查询拜访非上市公司)。在此情况下,软银不能不继续投入50亿美元挽救自身的投资。但为了使得开创人Neumann出局,软银需在其继续持股时代,为其保管董事会不美观察员的身份和支付1.85亿美元的咨询费。且在Neumann得以出售股权前,向其供给5亿美元的信贷额度,用以归还其对摩根大年夜通的欠款。预先,软银董事长孙公理供认他毛病地辨别了Neumann,在很多时分对开创人的缺点,特别是在公司办理方面的缺点,都置若罔闻。

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